上周四,美联储收紧政策的预期进一步受挫,此前美国公布的一些数据疲软,为再次加息的可能性划上了句号。
更重要的是,投资者加大了明年大幅降息的押注,预计联邦基金利率将下调约100个基点。
一年来,对美联储下一步行动的市场预期一直在来回摇摆,直到上周,紧随疲软的CPI报告之后,上周三一些积极的经济数据被公布,投资者才感到恐慌。
然而,上周四每周申请失业救济人数的上升,被解读为美国经济增长走向的一个更有力的指标,工业生产数据令人失望,进一步支持了经济正在降温的观点。
由于美联储的最新言论显示出对进一步加息的犹豫,投资者比以往任何时候都更加确信,美联储下一步行动将是降息。不过,问题不在于市场对进一步收紧的判断是否错误,问题在于,投资者预期如此多的降息是否走在自己的前面。
但就目前而言,债市是一致的,上周五美债收益率延续了跌势,10年期美债收益率跌破4.40%。
另一方面,美元在经历了上周四的震荡后,上周五摇摆不定。
虽然美国经济似乎正在放缓,但其他主要经济体要么停滞不前,要么已经陷入衰退。此外,油价上周再度承压,推动各国央行抗击通胀。
一段时间以来,可能供过于求的担忧不断加剧,推低了石油期货价格,即便以色列和哈马斯之间的战争大幅升级的风险依然存在。但在欧洲和中国经济放缓之际,投资者仍对需求前景感到悲观。
如果欧洲央行等其他央行与美联储同时开始降息,那么收益率差异不会扩大,有利于美元的竞争对手。更令人吃惊的是,许多交易员认为,欧洲央行最早可能在4月降息,而美联储最早可能在5月降息。
这样的预期可能使美元兑欧元和英镑等货币保持支撑,但就日元而言,日本央行现在才开始讨论可能退出超宽松货币政策。
在上周五早些时候的讲话中,日本央行行长再次没有给出明确的退出时间表,但日本央行公开谈论退出这一事实本身就标志着政策的重大转变,这有助于日元在黯淡的一年即将结束之际找到一些立脚之处。